嘉化能源磺化中间体业务突飞猛进

隔离式安全栅厂家

2018-06-27 19:51:37

嘉化能源(410,17,20元。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。



优质的化工园区基础服务商,具有稳定的利润增速:


嘉化能源以热电联产为核心和源头,构建了完整经济产业链,为公司蒸汽、氯碱、脂肪醇(酸)等产品带来了明显的成本优势。同时公司作为园区蒸汽供热和基础化工产品供应商,通过公共基础设施将区内所有化工企业串成一个园区循环圈,大幅降低销售费用。公司蒸汽业务采取热电联动定价,配套供应园区化工企业,随着园区工厂扩产及新入园工厂投产,我们预计蒸汽业务毛利有望保持三年CAGR13%增速;氯碱业务得益于自发电率提高、技改以及副产液氯平衡能力提升,利润有望保持三年CAGR2%增速;脂肪醇(酸)产品采取点价模式锁定了利润,且产品结构继续改善,毛利有望保持三年CAGR13%增长;同时受益于园区企业增产跟化工企业入园提速,预计公司整体业务(磺化中间体除外)毛利能保持3年CAGR10%增速。


磺化中间体价格大涨叠加深加工项目投产,将大幅增厚业绩:


嘉化能源生产的磺化中间体系列产品被广泛应用于医药、兽药、农药、塑料、染料和涂料等行业,是非常重要的有机中间体。公司磺化中间体生产装置采取自主知识产权的磺化工艺,具有节能环保和收率高等优势,且装置能实现连续化生产。公司具备8万吨产能则打开了未来成长空间。预计磺化中间体利润未来能保持3年CAGR70%增速,利润占比明显提升。